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开盘即暴跌30%!Deliveroo做错了什么?

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3月31日,备受瞩目的英国外卖巨头Deliveroo正式登陆伦敦证券交易所,结果遭遇惨败,股价从上市定价390便士一度跳水至275便士,跌幅达30%。

Deliveroo由美籍华人许子翔(Will Shu)于2013年在英国伦敦创立,在疫情期间,由于大量餐馆被迫停止堂食,Deliveroo的业务迎来快速发展。2020年该公司销售额增长了54%,净收入12亿英镑。

虽然在疫情期间增长迅猛,但Deliveroo也有隐忧。事实上,Deliveroo在上市之前就被一些英国本土投资者看衰。

包括标准人寿安本(Standard Life Aberdeen)、英杰华(Aviva)以及法通(Legal & General)等一些英国重量级机构投资者表态称:之所以不参加Deliveroo的IPO,主要是因为担心这家公司的“零工经济”模式和双重股权结构。

首先是备受质疑的零工经济模式,也就是通过雇佣临时工而非正式工的模式。在投资者看来,Deliveroo的员工权利得不到保障是危险信号,特别在重视保障打工人权利的英国和欧洲。英国独立工人工会就指出,Deliveroo的某些外卖骑手每小时收入不足2英镑,并不满足最低薪资标准,且根本没有任何福利。

特别值得注意的是,和Deliveroo模式类似的Uber此前就因为类似原因在英国败诉。2021年2月19日,英国最高法院判定Uber司机应被视为公司的正式员工,而非外包临时工,应享受公平的福利待遇。根据判决,Uber司机是有权享有最低工资、假日薪资和休息时间等权利的正式工作者。

这一判决导致Uber在英国经营成本大幅提高。



BBC当时报道时就特别指出,这是一个具有里程碑意义的裁决,不仅Uber将面临巨额赔偿费用和开支上升,还将威胁到其它类似公司在英国的经营模式。

对比被强制按要求改革的Uber,Deliveroo的外卖员目前仍属于外包临时工,这被投资者视作是一个潜在隐患。

英国保诚旗下的投资公司M&G主管Rupert Krefting就说:

“我们仍认为,对于长期投资者而言,Deliveroo的商业模式存在可持续风险,原因是该公司依赖英国的临时工,并没有给员工提供工作保障和福利。”

“如果要求Deliveroo提高骑手福利,其本就微薄的利润率可能将进一步降低。”

英国保险巨头Legal&General旗下的投资公司也称:“由于越来越多国家和政府开始重新审视零工经济的地位,我们不会参与投资Develieroo。”



除了对零工经济的担忧,Deliveroo的双重股权结构赋予了许子翔超过50%的投票权(每股20张),这也是被英国本土机构投资者忌讳的重要因素。

当然,因为人口限制,英国本土外卖消费市场并没有那么大也是限制Deliveroo增长的重要原因。至于Deliveroo方面,则将破发归咎于做空者。

一名直接参与公司IPO的人士表示:“周三上午至少有3家对冲基金非常积极地做空Deliveroo,于是导致开盘暴跌。”

不过即便如此,Deliveroo上市后其整体估值仍达76亿英镑,依然是自2011年嘉能可上市以来伦敦规模最大的IPO,也是伦敦证交所有史以来规模最大的科技股上市。

数据显示,Deliveroo上市后仍然完成了15亿英镑的融资,从而可以继续与Just East 和Uber Eat等对手展开竞争。

此前英国财政大臣苏纳克希望通过提供双重股权结构的上市方式,吸引更多科技公司来伦敦上市,尽管Deliveroo首次尝试不尽如人意,但至少也是迈出了改革的第一步。



英国科技行业投资者Mangrove Capital Partners的CEO马克·特鲁兹茨(Mark Tluszcz)就表示:“创业者不会被吓到而不愿在伦敦上市。

Deliveroo的问题只是在于定价过高。”另需要注意的是,虽然没有得到英国本土机构投资者的青睐,但Deliveroo并不缺重量级外部投资者。

2019年,美国电商巨头亚马逊牵头对Deliveroo进行了5.75亿美元的投资,目前它拥有Deliveroo 15.8%的股份,这一股权最新价值约为12亿英镑,显示亚马逊将从此次IPO中获益最多。

此外,包括总部位于旧金山和伦敦的风投公司Index Ventures、俄罗斯投资公司DST Global和美国风投Accel Partners在内的多家风险投资巨头也持有Deliveroo的股份。

首日收盘之际,Deliveroo在伦敦证交所的股价稍有回升,跌幅缩减至26%。






5条评论
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4楼 英国Beckton網友 发表于2021-04-01

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3楼 英国Romford網友 发表于2021-04-01

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2楼 英国巴斯網友 发表于2021-04-01

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1楼 英国伦敦網友 发表于2021-04-01

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